오버행 심화 요인

왜 리픽싱이 되면 오버행이 더 심해질까요?

전환가가 낮아질수록 더 많은 주식이 나올 수 있습니다.

정의

리픽싱은 “CB·BW의 전환(행사) 가격을 주가 하락에 맞춰 자동으로 낮추는 조항” 입니다.

Refixing. 전환가액 재조정이라고도 부릅니다.

실제 시장에서는 이렇게 말합니다

“리픽싱 걸렸다 전환가 낮아졌다”

“주식 더 많이 나오는 거잖아”

“오버행 더 커졌다”

“전환가 조정 악재다”

실제 투자자들이 사용하는 표현

쉽게 설명하면

CB를 발행할 때 처음엔
전환 가격을 1만 원으로 정했다고 해봅시다.

이후 주가가 7,000원으로 떨어지면
리픽싱 조항에 의해 전환가도 7,000원 근처로 낮아집니다.

같은 돈으로 더 많은 주식을 받을 수 있으니
전환 물량이 늘어나는 효과가 생깁니다.

그래서 시장에서는:

“리픽싱 걸렸다, 이제 주식 더 많이 나오는 거 아니야?”

라며 오버행 부담이 더 커집니다.

왜 주가에 영향을 줄까요?

리픽싱이 발동되면 이런 일들이 생깁니다

전환 물량 증가

낮아진 전환가로 더 많은 주식이 발행될 수 있어 잠재 매물이 늘어납니다.

하방 압력 강화

주가가 떨어질수록 리픽싱이 더 자주 발동되는 악순환이 생길 수 있습니다.

오버행 심화

전환가 하락 → 전환 물량 증가 → 오버행이 계속 눈덩이처럼 커집니다.

리픽싱 조항이 있는 CB·BW는 주가가 하락할수록 오버행이 커지는
구조를 가지고 있습니다.

이런 상황이면 주의

아래에 해당하면 리픽싱 리스크를 체크해보세요

CB나 BW 공시에 리픽싱 조항이 명시되어 있다

주가가 발행 당시보다 많이 하락했다

전환가액 재조정 공시가 나온다

미상환 CB·BW 잔액이 크다

“전환가 낮아졌다” “물량 더 나온다” 이야기가 나온다

자주 묻는 질문

Q. 리픽싱은 무조건 일어나나요?

아닙니다. CB·BW 계약서에 리픽싱 조항이 있을 때만 발동됩니다. 발행 공시에서 리픽싱 여부와 조건(발동 기준, 하한가 등)을 확인할 수 있습니다.

Q. 리픽싱에 하한선이 있나요?

있는 경우도 있고 없는 경우도 있습니다. 하한선이 있으면 일정 가격 아래로는 전환가가 내려가지 않습니다. 하한선 없이 무제한 리픽싱이 가능한 구조가 더 위험합니다.

Q. 리픽싱과 전환가액조정은 같은 말인가요?

사실상 같은 현상을 가리킵니다. 리픽싱은 시장에서 쓰는 표현이고, 전환가액조정은 공시에서 사용하는 공식 용어입니다.

지금 종목에
리픽싱 리스크가 있을까요?

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한 번에 확인합니다.