CB·BW 리스크

왜 전환가액이 낮아지면 더 위험해질까요?

낮아진 가격으로 더 많은 주식이 발행됩니다.

정의

전환가액조정은 “CB·BW의 전환가격을 주가 하락에 맞춰 계약 조항에 따라 낮추는 것” 입니다.

공시에서 사용하는 공식 용어로, 시장에서는 리픽싱이라고도 부릅니다.

실제 시장에서는 이렇게 말합니다

“전환가액 또 조정됐다”

“리픽싱 걸려서 물량 더 나온다”

“오버행 심화됐다”

“CB 물량 눈덩이다”

실제 투자자들이 사용하는 표현

쉽게 설명하면

CB 투자자가 처음에
1주당 10,000원에 전환하기로 했다면,

주가가 7,000원으로 떨어졌을 때
계약 조항에 따라 전환가도 7,000원으로 낮아질 수 있습니다.

같은 채권 금액으로
더 많은 주식을 받을 수 있게 되어 전환 물량이 늘어납니다.

그래서 시장에서는:

“전환가액 또 낮아졌네. 이제 물량 더 많이 나오겠다.”

라며 오버행 심화를 경계합니다.

왜 주가에 영향을 줄까요?

전환가액이 조정되면 이런 일들이 생깁니다

전환 주식 수 급증

전환가가 낮아질수록 같은 채권으로 더 많은 주식이 발행될 수 있습니다.

오버행 눈덩이 효과

주가 하락 → 전환가 조정 → 물량 증가 → 추가 하락 압력 사이클이 생깁니다.

기존 주주 지분 희석 가속

발행 주식 수가 늘수록 기존 주주의 지분 비율이 빠르게 줄어듭니다.

특히 하한 없는 전환가액조정 조항이 있다면
주가가 하락할수록 오버행 위험이 무한정 커질 수 있습니다.

이런 상황이면 주의

아래에 해당하면 전환가액조정 리스크를 체크해보세요

CB·BW 공시에 전환가액조정 조항이 있다

주가가 발행 당시보다 많이 하락했다

전환가액 재조정 공시가 반복해서 나온다

미상환 CB·BW 잔액이 시가총액 대비 크다

“전환가 낮아진다” “물량 또 늘었다” 이야기가 나온다

자주 묻는 질문

Q. 전환가액조정은 어떻게 확인하나요?

금융감독원 DART에서 CB·BW 발행 공시를 찾으면 전환가액조정 조항(리픽싱 조항)이 명시되어 있습니다. 조정 기준일, 조정 비율, 하한가 등을 꼭 확인하세요.

Q. 전환가액조정에 하한선이 있으면 안전한가요?

하한선이 있으면 그 이하로는 전환가가 내려가지 않아 발행 주식 수에 상한이 생깁니다. 하지만 하한선이 있어도 전환 물량이 늘어나는 것은 동일하므로 오버행 리스크는 여전히 존재합니다.

Q. 리픽싱과 전환가액조정은 어떻게 다른가요?

사실상 같은 현상을 다른 이름으로 부르는 것입니다. 리픽싱은 시장 참여자들이 주로 쓰는 표현이고, 전환가액조정은 공시와 계약서에서 사용하는 공식 용어입니다.

지금 종목의
전환가액조정 리스크를 확인해볼까요?

CB, BW, 리픽싱, 오버행 위험을
한 번에 확인합니다.